養豬周期盛宴：豬肉價格脫穎而出成為主角！
[ 時間：2019-05-10 點擊：1977 ]
??今年以來，豬肉價格意外成為大宗商品及股市的關注焦點：生豬收入占比高的上市公司業績上漲，國外豬肉期貨跟漲，國內下游飼料期貨也躍躍欲試。業內預計，隨著生豬出欄急劇減少局面出現，生豬價格將在本月開始加速上漲，板塊表現仍值得關注。股期標的均受益
??今年以來，所有的大宗商品漲價與豬周期比起來都算不上什么。
??統計數據顯示，今年以來豬產業指數累計漲幅達87.67%，期間最高漲幅超100%。個股方面，正邦科技、新五豐漲幅均超2倍，分別為248.96%、246.45%;天邦股份、天康生物、牧原股份、金新農漲幅分別為148.53%、118.57%、112.17%、101.2%。
??期貨市場方面，4月，玉米期貨持倉量增加41.07%，成交量同比增加43.22%至18922366手;1-4月，玉米成交量同比增加8%至51429460手。豆粕期貨1-4月成交量同比減少7.54%至133069180手，其中4月持倉量同比減少39.08%至2633056手。此外，菜粕期貨在2月大幅增加32.1萬手至92.1萬手水平，隨后有所減少。
??從價格走勢來看，玉米、豆粕、菜粕期貨3月以及4月月線均收漲，兩月累計漲幅依次為4.5%、2.3%、3.6%。
??分析人士指出，豆粕、玉米是與生豬養殖產業直接相關的期貨品種，其中，玉米飼用消費占到總消費的50%—60%，豆粕飼用消費占到總消費的90%以上。此外，考慮到魚類對豬肉的替代作用，菜粕期貨也會受到豬周期波動影響。不過，從歷史走勢來看，飼料產品作為豬周期的后周期品種，其價格漲勢啟動一般晚于生豬價格上漲。其邏輯在于，生豬存欄下降(豬肉價格上漲)期間，對飼料整體需求是下降的，而當后期補欄增加后，需求增加也將提振飼料期貨價格。此外，飼料期貨走勢還受品種基本面供需及庫存因素影響。
??不僅是A股及國內大宗商品，就連海外豬肉期貨也受到了國內豬周期行情提振。文華財經統計數據顯示，芝加哥商業交易所(CME)瘦豬肉期貨價格年初以來已累計上漲26.12%，因市場預期2019年美國向中國出口的豬肉總量將增加。
??天風證券研究指出，預計在國內豬周期和缺口之下，未來兩年中國進口豬肉將大幅增長，并推升全球豬價。尤其是尚未發現相關疫情的美國，有望成為我國豬肉進口首選。
??豬價將加速上漲
??據國家統計局消息，對24個省(區、市)流通領域9大類50種重要生產資料市場價格的監測顯示，4月下旬與4月中旬相比，23種產品價格上漲，21種下降，6種持平。其中，生豬(外三元)價格環比上升2.1%，處于中等水平，豬價呈現溫和上漲格局。
??“生豬價格是生豬養殖行業研究的核心要素。”長江證券分析師陳佳表示，從生豬供給來看，能繁母豬存欄量、msy(每年每頭母豬出欄肥豬頭數)以及生豬出欄體重共同決定了生豬的供給;從生豬需求來看，主要由家庭消費、餐飲消費、團膳消費以及食品加工共同構成，影響家庭和餐飲消費的因素主要和人均可支配收入和城鎮化率相關，而影響團膳和食品加工的需求主要和宏觀經濟增速密切相關。
??從供應端來看，中信證券分析師盛夏、熊承慧表示，截至4月29日，已披露一季報的12家生豬養殖上市公司中，9家均出現2019年一季度生產性生物資產同比下滑(平均降幅約26%)，僅新五豐和金新農的生產性生物資產仍保持同比增長，顯示相關疫情對行業的母豬產能普遍產生負面影響。
??該機構指出，考慮到母豬存欄自2018年4月起加速下滑，生豬養殖上市公司的出欄增速自3月起均顯著放緩，預計供給收縮已兌現至生豬端，豬價有望自5月起迎來新一波快漲。年內高價有望破20元/公斤，周期高價或超25/公斤。
??期貨研究人士則認為，今年4月出欄的生豬對應為去年10月出生仔豬，而生豬產業相關疫情始于去年8月，9月、10月疫情加劇加速了生豬出欄及母豬淘汰，因此，4月之后生豬出欄量將呈現急劇減少狀態，預計全國豬價將自東北地區開始全面展開。本月開始，豬價上漲將逐漸進入高潮。
??此外，值得一提的是，從生豬價格季節性規律來看，一般1-4月是價格下行周期，5-8月中旬是價格上行周期，9-12月是價格橫盤周期。
??“人造豬肉”難以撼動產業格局
??值得注意的是，2014年，中國香港地區1.8億港元“人造蛋”的發售一度引發肉類消費的輿論浪潮，且有消息稱，繼“人造蛋”之后，“人造豬肉”即將面市。這部分產能會否彌補生豬存欄下降造成的缺口?對生豬價格影響幾何?
??“就國內雞蛋市場而言，所受‘人造蛋’沖擊幾無。據了解，‘人造豬肉’是由中國香港一家公司研發推出的，以植物為原材料制作而成。雖然一度引爆A股人造肉概念，但對中國的豬價影響或十分有限。”卓創資訊生豬分析師牛哲表示，因為目前國內的消費習慣依舊是冷鮮肉和熱鮮肉兩種，其中北方市場冷鮮肉占比不斷擴大，但南方市場熱鮮肉依舊占有較大的份額。雖然“人造豬肉”的出現或將填補一小部分豬肉缺口，但銷售渠道較窄，且作為一種相對新興食物，徹底打破中國的傳統飲食習慣難度十分之大，所以大范圍推廣的可能性依然較低，對豬肉霸主的地位難以撼動。
??長江證券研究指出，基于相關疫情導致行業產能大幅去化的事實，本輪豬周期價格高點和高價持續時間遠超以往豬周期是大概率事件。“根據線性模型，在中性預期下，2019年和2020年生豬均價有望超過18元/公斤和23元/公斤，當前生豬養殖公司股價蘊含的豬價預期較之仍有較大差距，繼續重點推薦生豬養殖板塊。”
